腾讯(00700.HK)  +5.200 (+1.112%)    沽空 $11.29亿; 比率 10.030%   将於下周三(13日)公布今年首季度业绩，受惠於视频号新增广告载入、持续AI改进带来效益及云业务增长，抵销季内无重大新游戏发行、部份人工智能投资及游戏业务增长在高基数下放缓影响，本网综合10间券商预测，腾讯2026年首季非国际财务报告准则净利润料介乎667.87亿至692.19亿元人民币，对比去年同期613.29亿元人民币，按年上升8.9%至12.9%，中位数677.98亿元人民币，按年增加10.5%。

综合5间券商预测，腾讯2026年首季净利润料介乎561.4亿至584.97亿元人民币，对比去年同期478.21亿元人民币，按年增加17.4%至22.3%，中位数564.96亿元人民币，按年增加18.1%。本网综合10间券商预测，腾讯2026年首季收入料介乎1,979.1亿至2,014亿元人民币，对比去年同期1,800.22亿元人民币，按年增加9.9%至11.9%，中位数1,996.26亿元人民币，按年增加10.9%。

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市场将关注腾讯管理层对AI业务进展投资投入(可能暂时对营业利润率造成压力)、「混元」模型的竞争力、微信推出AI助手(微信如何与AI适配)，云端需求(腾讯云自2月起逐步减少折扣，并在3月及4月对大模型API服务及AI基础设施宣布涨价)、即将推出的新游戏，以及广告市场、广告负载更新及微信AI搜寻的用户接受度。投资者亦将关注腾讯股份回购及股东回报的最新指引。

【AI投资料影响整体利润率】

花旗预测腾讯首季总收入将年增长9.9%至1,979亿元人民币，非国际财务报告准则净利润将年增加9.7%至672亿元人民币。该行预测线上游戏总收入将年增长11.7%至664亿元人民币，其中本土游戏与国际游戏分别按年增长10%及16%。该行预测线上广告收入按年增长17%至373亿元人民币，金融服务与企业服务收入按年增长8.5%至596亿元人民币，其中云收入按年增25%至125亿元人民币，金融科技收入按年增4.8%至470亿元人民币，其中云业务收入按年增长25%至125亿人民币。预估毛利及经营溢利分别年增长10.7%及0.4%。该行表示，预期腾讯季度营收将保持稳健增长，受惠於春节季节性因素带动的游戏收入韧性、经典游戏系列稳定表现，以及虚拟货币广告投放量增加和eCPM提升带动的广告收入稳定增长。受研发、一般行政及行销推广方面与人工智能相关支出增加影响，经营利润增长将放缓。

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摩根士丹利预测，腾讯首季收入与非国际财务报告准则经营溢利将分别按年增长9.8%及7.1%，至1,977亿及742亿元人民币。游戏业务在高基数下维持正常化成长，抵销广告及金融科技与企业服务业务的加速增长；人工智能投资已开始对利润率造成压力，包括中国新年期间的元宝红包活动。该行预期本土及国际游戏收入将分别按年增长8%及15%，增长放缓主因在於高基数效应、本地春节时间较晚，以及海外市场因游戏工作室并购与Supercell延迟发布周期所带来的顺风效应逐渐消退。线上广告服务收入料按年增长19%，主要受惠广告技术持续带来效益、影片帐户广告量增加，以及电子商务贡献度降低。受惠於需求强劲及定价环境改善，云业务收入增长加速，商业服务按年增长有望从2025年第四季的22%提升至25%，今年1月至2月期间消费逐步复苏，应能带动商业支付业务增长。

【广告收入增长料跑赢同业】

瑞银预测腾讯首季度营收入按年升11%至2,006亿元人民币，非国际财务报告准则纯利按年增长13%至692亿元人民币。其中本土游戏收入料按年增长13%，主要受《王者荣耀》、《和平精英》及《三角洲部队》等常青游戏表现强劲所驱动。国际游戏收入料按年增长16%，主因Supercell增长放缓，且随着Kuro於2024年完成整合，收入基数趋於正常化。广告方面，预期收入将按年增长18%，表现显着优於同业，主要受惠视频号与搜寻广告的库存及广告负载增加、AIM+带动的广告主基础扩张，以及AI驱动广告技术升级所提升的eCPM。金融科技及企业服务方面，预计收入料按年增长10%，云业务加速增长抵销线下消费的宏观不确定性。该行料腾讯季度毛利率按年升1.6个百分点至57.5%，受惠於利润率较高的自研游戏、视频号及电商技术费占比提升。受增加的AI投资及元宝的红包活动影响，非国际财务报告准则经营溢利料按年增长11%至766亿元人民币。瑞银预期市场将关注腾讯人工智能策略与利润率、线上游戏及广告业务展望。

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本网综合10间券商预测，腾讯2026年首季非国际财务报告准则净利润料介乎667.87亿至692.19亿元人民币，对比去年同期613.29亿元人民币，按年上升8.9%至12.9%，中位数677.98亿元人民币，按年增加10.5%。

券商│今年首季非国际财务报告准则净利润预测(人民币)│按年变幅
野村│692.19亿元│+12.9%
瑞银│692亿元│+12.8%
摩根士丹利│687.45亿元│+12.1%
华源证券│685亿元│+11.7%
大和│683.39亿元│+11.4%
中金│672.56亿元│+9.7%
花旗│672.21亿元│+9.6%
中银国际│668.94亿元│+9.1%
招银国际│668亿元│+8.9%
高盛│667.87亿元│+8.9%
按腾讯2025年首季非国际财务报告准则净利润613.29亿元人民币计算。
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综合5间券商预测，腾讯2026年首季净利润料介乎561.4亿至584.97亿元人民币，对比去年同期478.21亿元人民币，按年增加17.4%至22.3%，中位数564.96亿元人民币，按年增加18.1%。

券商│今年首季净利润预测(人民币)│按年变幅
摩根士丹利│584.97亿元│+22.3%
中银国际│569.95亿元│+19.2%
花旗│564.96亿元│+18.1%
中金│561.85亿元│+17.5%
高盛│561.4亿元│+17.4%
按腾讯2025年首季净利润478.21亿元人民币计算。
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本网综合10间券商预测，腾讯2026年首季收入料介乎1,979.1亿至2,014亿元人民币，对比去年同期1,800.22亿元人民币，按年增加9.9%至11.9%，中位数1,996.26亿元人民币，按年增加10.9%。

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券商│今年首季收入预测(人民币)│按年变幅
华源证券│2,014亿元│+11.9%
大和│2,013.92亿元│+11.9%
瑞银│2,005.95亿元│+11.4%
中金│2,004.7亿元│+11.4%
摩根士丹利│1,997.18亿元│+10.9%
野村│1,995.34亿元│+10.8%
中银国际│1,994.76亿元│+10.8%
高盛│1,993.21亿元│+10.7%
招银国际│1,984亿元│+10.2%
花旗│1,979.1亿元│+9.9%
按腾讯2025年首季收入1,800.22亿元人民币计算。

(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-04 16:25。)